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2015年3月17日 星期二

美股選擇權策略簡介

美國選擇權市場種類繁多,相較於台灣選擇權市場,美國投資選擇更多元化,可買賣個股 ETF、ADR選擇權等,隨選擇權產品不斷推陳出新,可為投資人帶來更多投資和獲利的機會。

選擇權就是預測股價未來的漲跌,而有在到期日前以某個價格買賣股票的權利。對投資人而言可當作以小博大、避險或收取權利金的工具,以下介紹選擇權基本名詞如下:

(一)buy cal買買權

買進在到期日前用履約價買股票的權利,簡稱「買買權」。
投資人看好股價走勢上漲,所以事先約定價格買股票. 這個約定價格稱作履約價(Strike Price).未來不管股價漲至何處,都可以以在到期日前以事先訂定價格買進。
假如買了一張30履約價的call,在到期日之前股價漲到了50,就可以行使買股票的權利,賺取30元至50元的價差,這20元再扣掉當初買進買權的權利金(premium)就是實際獲利。

優點:只要支付權利金就可做多,賺取股價漲幅。
缺點:股價持續下跌,將損失全部權利金。

(二)buy put買賣權

買進在到期日前用履約價賣股票的權利,簡稱「買賣權」。
投資人看好股價走勢下跌,所以事先約定價格賣股票. 這個約定價格稱作履約價(StrikePrice),未來不管股價跌至何處,都可以以在到期日前以事先訂定價格賣出。
假如買了一張30履約價的put,在到期日之前股價跌到了10, 就可以行使賣股票的權利,賺取30元至10元的跌幅,這20元再扣掉當初買進賣權的權利金(premium)就是實際獲利。

優點:只要支付權利金就可放空,賺取股價跌幅。
缺點:股價持續上漲,將損失全部權利金。

(三)sell call賣買權
賣出在到期日前用履約價買股票的權利,以收取權利金,簡稱「賣買權」,但在到期日之前有義務用履約價賣股票,因為已賣出買股票的權利。

優點:只要股價沒漲至履約價,就可收取權利金。
缺點:股價上漲至履約價,必須被迫賣出股票,可能錯過更多漲幅,或股價跌幅持續,雖成功收取權利金,但權利金無法彌補跌幅損失。

(四)sell put賣賣權

賣出在到期日前用履約價賣股票的權利,以收取權利金,簡稱「賣賣權」,但在到期之前有義務用履約價買股票,因為已賣出賣股票的權利。

優點:只要股價沒跌至履約價,就可收取權利金。
缺點:股價下跌至履約價,必須被迫買進股票,可能承擔更多跌幅,或股價漲幅持續,雖成功收取權利金,但權利金無法彌補漲幅獲利。。

結合上述4種選擇權操作,加上買賣股票,可衍生相當多選擇權策略,以下介紹常用策略如下:

(一)保護性賣權(projective put=buy stock + buy put) 
買進股票,並買進在到期日前用履約價錢賣股票的權利。

優點:不管股價跌至何處,最少可以用履約價賣股票,損失有限。  
缺點:如同支付保險費一般,股價一直上漲,選擇權就不會執行,損失支付權利金。

(二)掩護性賣權(covered put=buy stock + sell put )
買進股票,並賣出在到期日前用履約價賣股票的權利,以收取權利金,但在到期日前有義務用履約價買股票,因為已賣出賣股票的權利。

優點:只要股價沒跌至履約價,就可一直收取權利金。
缺點:股價下跌至履約價,必須被迫買進股票,可能承擔更多跌幅,或股價漲幅持續,雖成功收取權利金,但權利金無法彌補漲幅獲利。

(三)掩護性買權(covered calls=buy stock+sell call)
買進股票,並賣出在到期日前用履約價買股票的權利,以收取權利金,但在到期日前有義務用履約價賣股票,因為已賣出買股票的權利。

優點:只要股價沒漲至履約價,就可一直收取權利金。
缺點:股價上漲至履約價,必須被迫賣出股票,可能錯過更多漲幅,或股價跌幅持續,雖成功收取權利金,但權利金無法彌補跌幅損失。

除保護性賣權策略,可視為替股票買保險,鎖住損失,放大獲利外,其餘二個策略都有因小失大的風險,因為股價漲跌難以預測,為收取權利金,可能錯過更大的漲幅或承擔更大的跌幅,在應用上必須特別小心注意。

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